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　　兴证国际发布研报称，鹰普精密（01286）是环球Top10高精密度、高复杂度、高性能铸件及机加工零部件制造商；公司产能环球布局，墨西哥工场徐徐放量；国外收入占比高，关税顺畅传导好意思国客户；大马力发动机、机器东谈主等卑劣需求高增长，升迁公司功绩空间；公司合手续分成回馈推进。该行瞻望公司2025-2027年归母净利润划分为7.21、8.28、9.31亿港元，划分同比+11.9%、+14.9%、+12.4%，纵容2025年9月12日收盘对应PE各为9.8x、8.5x、7.6x。初度遮盖该行赐与公司“增合手”评级，提议投资者关爱。

　　兴证国际主要不雅点如下：

　　高精密度零部件供应商

　　鹰普精密1998年建树于中国无锡，2011年总部搬至中国香港。公司提供各类熔模铸件、砂型铸件、精密机加工件、名义处理处事，现为环球Top10高精密度、高复杂度、高性能铸件及机加工零部件制造商，能提供“研发+模具瞎想及制造+锻造+热处理+二次机加工+名义处理处事”一站式料理决策。

　　产能环球布局，墨西哥工场徐徐放量

　　纵容2024年末，公司在中国、土耳其、德国、捷克及墨西哥布局21家工场。墨西哥工场就近不时北好意思订单，对好意思国和加拿大出口可享受USMCA（好意思墨加协定）关税优惠；产能徐徐爬坡，带动公司始终功绩增长。

　　国外收入占比高，关税顺畅传导好意思国客户

　　纵容2024年末，公司家具触达环球30多个国度及地区超1，000名客户，为博世集团、卡特彼勒、康明斯、霍尼韦尔、赫斯可、派克汉尼汾等环球盛名企业始终供应零部件。2025H1公司收入区域结构中，好意思洲占比47.3%（（其中好意思国40.8%）、欧洲29.9%、亚洲22.8%（（其中中国20.7%）。公司家具小批量、多品种（纵容2024年末有超9，500个零部件活跃件号）、品性超卓，与客户始终合营，其零部件在客户产制品中的本钱占比一般较低，且部分零件可替代供应商少，因此议价权较强。在好意思国关税扰动下，公司将对好意思出口的主要关税顺畅传导石友意思国客户。

　　AIDC及机器东谈主产业链主义，始终空间可期

　　公司家具用于大马力发动机、工程机械、农业机械、闲隙文娱船舶、乘用车、商用车、航空、动力、医疗等多个行业，举座需求稳中朝上，其中大马力发动机、机器东谈主等细分场景景气度高并具备较高利润率。AIDC拉升大马力发动机需求，公司为卡特彼勒、康明斯等提供大马力发动机的砂型铸件缸体，2025H1联系业务收入同比+48.3%至5.3亿元，收入占比21.8%。此外，公司插足达芬奇手术机器东谈主供应链，并与国外东谈主形机器东谈主公司洽谈合营，升迁始终空间。

　　风险请示：需求不足预期、市集竞争加重、国外政事及策略波动风险、墨西哥工场爬坡不足预期、公司野心风险等。

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背负剪辑：史丽君 开云体育