（本文作家赵伟，浙商证券首席经济学家）

特朗普赴任以来，束缚抛出新的关税威逼及关税主张。奈何判辨特朗普的关税意图，背后有何战略逻辑，或将遴荐哪些步调？关税2.0的复杂性或超1.0技术，现时或仅处于起步阶段。

一、热门想考：特朗普2.0的“脑怒性关税”框架

（一）特朗普2.0关税的意图：三大决策，真的的营业摩擦可能尚未到来

特朗普2.0关税存在三大决策。好意思国战略文献及官员发言中隐含了关税推论的细节信息。贝森特在1月16日的赴任听证会上进展了关税的决策，“应从三个视角判辨关税，一是创新不公说念营业，二是加多关税收入，三是用于国内战略商量，主要针对芬太尼和外侨问题”。

协作关税决策，特朗普政府将关税分为了两种类型。类型一为短期关税，至极针对加、墨的外侨和芬太尼问题，骨子是国内战略的延迟，宗旨并非关税。第二类是长期关税，是改日营业战的重心，中枢是惩处营业叛逆衡问题，或在4月运转推论，意味着真的的营业战可能尚未到来。

（二）特朗普2.0关税的旅途：三种具体关税步调，或协作推论

具体关税步调可分为三类：大众关税、特定国度关税以及特定行业关税。三类关税可能同步推论。大众关税，主要指大众平等关税，好意思国或将从列国的入口关税税率抬升至平等水平。大众平等关税一方面可倒逼营业伙伴缩小税率，另一方面，也起到遏止第三国分娩移动的作用。

特定国度关税，或通过301条件等景色推论。主要针对竞争敌手，兼顾产业保护、营业逆差息兵判等宗旨。财政部长贝森特曾淡薄脑怒性关税区的主张，盟友国度可享受较低税率，非盟友则被征收更高税率，从而将关税与安全问题量度起来。

特定行业关税，旨在取代补贴型产业战略，通过关税辅导制造业回流。此类关税骨子上为产业战略的改变，扭转拜登政府过往的补贴型产业战略，以关税压力迫使钢铁、铝、铜、缱绻机芯片、半导体等关节居品的分娩回流。另一方面，也可削减财政赤字，为减税法案铺路。

（三）新一轮关税可能带来的影响：或难以捏续均衡营业逆差，但可快速加多关税收入

关税或难以均衡营业逆差，但偶而带来凯旋的关税收入。历史上，好意思国三次加征高关税对营业逆差的粉碎成果较为有限。但由于好意思国收入高度依赖个税，替代收入开头匮乏，对外加关税是扩大替代收入的高概率选项。若对加、墨及中国关税成效，或可快速带来1100亿好意思元收入。

不怜悯形下，关税或使得好意思国GDP下落0.4-1.3个点，通胀抬升0.3-0.7个点。好意思国PCE通胀结构中，入口商品占比约10.5%，其中中国2.1%，墨西哥1%，加拿大0.8%。价钱透澈传导情形下，或使好意思国PCE通胀抬升0.7个点，50%传导遵守下，或使PCE通胀抬升0.36个点。

风险教唆

风险教唆：地缘政事冲破升级；好意思国经济放缓超预期；好意思联储再次转“鹰”。

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